О новых возможностях российского фондового рынка, настроениях и стратегиях частных инвесторов рассказал директор брокерского бизнеса «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов
Фото: пресс-служба
— За последний год макроэкономическая ситуация в стране заметно изменилась. Какие ключевые тренды повлияли на рынок розничных инвестиций?
— Последний год действительно отличался от предыдущих. Главный тренд — начавшийся цикл снижения ключевой ставки, которая 19 июня по решению Банка России стала меньше на 25 б.п., составив 14,25% годовых. Вокруг этого сейчас во многом и строится логика частных инвесторов.
Если в период высокой ставки основной фокус был на инструментах с фиксированной доходностью и краткосрочном размещении ликвидности, то сейчас инвесторы снова начинают смотреть на портфель шире. Им важна уже не только доходность отдельного инструмента, но и состав портфеля, горизонт инвестирования, соотношение облигаций и акций, уровень риска, издержки и качество брокерской платформы.
На этом фоне тарифы становятся еще более важным фактором выбора брокера. Инвестору важно смотреть не только на удобство мобильного приложения и аналитику, но и на то, сколько стоит реализация его стратегии. Для долгосрочного инвестора это стоимость регулярных покупок акций, облигаций, фондов, валюты и других активов. Для активного трейдера это еще заметнее: если сделок много и оборот большой, даже разница между десятыми и сотыми долями процента брокерской комиссии превращается в реальные деньги, которые существенно влияют на итоговую доходность.
— Какие инструменты в таких условиях оптимальны?
— Основой большинства портфелей граждан по-прежнему выступают долговые инструменты. Да, ставка снижается, но доходности по качественным облигациям все еще выглядят привлекательными.
По статистике Мосбиржи, в мае частные инвесторы вложили в ценные бумаги более 190 млрд руб., и основная часть этих средств пришлась именно на облигации. В фокусе — ОФЗ средней и длинной дюрации, а также качественные корпоративные выпуски эмитентов первого эшелона с высокими кредитными рейтингами.
Та же логика видна и в фондах. Не все инвесторы хотят самостоятельно выбирать отдельные выпуски облигаций, поэтому часть спроса переходит в облигационные ПИФы и готовые решения на долговом рынке. Это подтверждает и наша практика: за последний год доля ПИФов на брокерских счетах в БКС существенно выросла — сегодня их имеют более половины наших клиентов.
При этом структура спроса внутри фондов меняется. Год назад большой популярностью пользовались фонды денежного рынка. Сейчас, когда ставка снижается, основной приток все чаще приходится на фонды облигаций. У фондов денежного рынка доходность быстро реагирует на снижение ставки, а облигации позволяют зафиксировать доходность на более долгий срок.
Но на облигациях свет клином не сошелся. Заметно оживает интерес к акциям и другим инструментам, которые позволяют формировать более устойчивый долгосрочный портфель.
— Почему востребованы ПИФы? Какие другие инвестиционные «упаковки» могут быть интересны сегодня розничным инвесторам?
— ПИФы дают инвестору готовую диверсификацию без необходимости самостоятельно выбирать отдельные бумаги и постоянно следить за портфелем. При этом для покупки на брокерский счет сегодня доступны не только биржевые фонды, но и открытые ПИФы с активным управлением — если их паи допущены к торгам на Мосбирже.
Еще один важный инструмент — индивидуальный инвестиционный счет третьего типа (ИИС-3). Он объединил две налоговые льготы: возможность получать вычет на взносы и освобождать от налога инвестиционный доход в пределах установленного лимита (30 млн руб.).
Сейчас для ИИС-3, открытых в 2024–2026 годах, минимальный срок владения для сохранения льгот составляет пять лет. Для части розничных инвесторов дальнейшее увеличение срока может стать сдерживающим фактором, обсуждения этого вопроса участниками рынка продолжаются. Но в целом, особенно если говорить о состоятельных клиентах, ИИС-3 является действительно интересным инструментом: крупные инвесторы готовы инвестировать активы на длительный срок ради комбинации налоговых льгот.
— А как вы оцениваете перспективы программы долгосрочных сбережений (ПДС), в том числе в сравнении с ИИС?
— ПДС и ИИС скорее дополняют друг друга, чем конкурируют напрямую. ПДС больше подходит для совсем длинного горизонта и пенсионных накоплений, когда человек готов откладывать деньги на много лет вперед.
ИИС — более гибкая инвестиционная оболочка. Он ближе тем инвесторам, которые хотят самостоятельно формировать портфель, покупать разные инструменты и при этом использовать налоговые льготы.
Поэтому выбор зависит от цели. Эти два инструмента вполне можно совмещать.
— Какие перспективы на рынке акций? Какие сектора сегодня здесь наиболее перспективны?
— Доля акций сохраняется и даже наращивается в портфелях большинства инвесторов — 20–30% держат даже консервативные клиенты. В основном это связано с прогнозами и надеждами на дальнейшее смягчение ДКП.
В целом наш долгосрочный взгляд на российский рынок акций позитивный, хотя волатильности пока немало. Главный среднесрочный катализатор — устойчивый цикл снижения ставок. Российские акции по-прежнему торгуются с существенным дисконтом к историческим средним, а дивиденды остаются важным фактором поддержки рынка.
Перспективны сектора, которые могут выиграть при снижении ставки и восстановлении спроса: финансы, ИТ, высокие технологии, e-commerce, телеком, ретейл и отдельные истории нефтегаза. При этом наибольшим спросом у инвесторов по-прежнему пользуются «голубые фишки».
При выборе акций инвесторы сегодня учитывают целый комплекс факторов: надежность компании, долговую нагрузку, денежный поток, реакцию на изменения экономической ситуации, геополитические риски и дивидендную политику. По нашим оценкам, дивидендная доходность российского рынка на горизонте 12 месяцев может составить около 9%, и это один из самых высоких уровней в мире. Для многих инвесторов это не просто приятный бонус, а дополнительный денежный поток внутри портфеля.
— Что сейчас происходит с золотом, которое в 2025 году выросло в цене на 70%, в начале января 2026-го цена унции достигла уровня $5600?
— После такого роста в золоте вполне закономерна коррекция. В июне котировки оставались заметно ниже январских максимумов и продолжили снижаться.
Но это не отменяет роли золота в портфеле. Для инвестора это прежде всего инструмент диверсификации и хеджирования: в периоды экономической или геополитической нестабильности золото может вести себя иначе, чем акции и облигации, и за счет этого поддерживать портфель.
Инвестировать в драгметаллы можно разными способами: через биржевое золото, фонды, фьючерсы или акции золотодобывающих компаний. В сбалансированном портфеле этот актив вполне может занимать порядка 5–7%.
— Как меняется спрос на автоследование?
— Интерес к автоследованию растет, потому что инвесторы все чаще хотят получить готовую стратегию действий на рынке. Не у всех есть время самостоятельно следить за отчетностями, ставкой, дивидендами и новостями по отдельным бумагам.
Автоследование закрывает эту задачу: клиент выбирает одну или несколько стратегий, а сделки авторов автоматически повторяются на его брокерском счете. При этом на платформу не попадают случайные авторы — каждая стратегия проходит серьезный отбор и оценку со стороны брокера.
Мы видим, что некоторым инвесторам перед подключением важно сначала присмотреться к сервису, понять механику. Поэтому появляются даже форматы «тест-драйва» некоторых действующих стратегий: клиент получает сигналы и комментарии автора, но сам решает, повторять сделки или нет.
— Как вы оцениваете ситуацию в сфере альтернативных инвестиций, в том числе на рынке форекс, например?
— Российский форекс — лицензированный рынок. Торговля здесь проходит через компании, которые получили разрешение Банка России и работают под его надзором.
Думаю, самое интересное здесь сегодня — возможность работать с производными инструментами на иностранные активы, доступ к которым для инвесторов сейчас ограничен. Запрос на валютную и страновую диверсификацию никуда не делся, поэтому такие инструменты становятся все более востребованными.
Эту задачу, в частности, решают CFD (Contract for Difference. —«РБК Отрасли») на рынке форекс — контракты на разницу. Они позволяют инвестору участвовать в движении цены базового актива без прямой покупки самой ценной бумаги. Сегодня доступны уже около 200 активов: зарубежные акции, индекс S&P; 500 (Standard & Poor’s — фондовый индекс, который отслеживает динамику 500 крупнейших публичных компаний США. — «РБК Отрасли») и популярные ETF (Exchange Traded Funds — биржевые фонды, которые инвестируют в активы и выпускают под них бумаги. — «РБК Отрасли»). Работать с CFD можно в том же приложении, где инвестор управляет брокерским счетом, без перехода в отдельные сервисы. При этом статус квалифицированного инвестора для торговли CFD на большинство активов не требуется.
По сути, это способ получить зарубежную экспозицию в регулируемом российском контуре. В целом интерес к альтернативным инвестициям сегодня растет, в том числе к цифровым активам и криптовалютной тематике, поскольку инвесторы ищут новые возможности для диверсификации портфеля.
— Каковы перспективы рынка розничных инвестиций? Как будут меняться настроения инвесторов?
— Главный сдвиг в том, что инвестор постепенно выходит из режима простой парковки денег под высокую ставку, которая медленно, но верно становится все ниже.
Это не значит, что люди резко перейдут к высокорисковым стратегиям. Облигации остаются базой для многих портфелей, но клиенты брокеров будут внимательнее смотреть на структуру капитала и больше думать о том, какие новые возможности было бы разумно не упустить, включая экономию на тарифах, о которой мы говорили.
Частные инвесторы становятся более зрелыми. Они будут чаще собирать портфель под конкретную задачу: с доходом, диверсификацией, контролем рисков и возможностью использовать разные рыночные идеи. Задача брокера — помогать им в этом. А если в обозримом будущем мы увидим геополитическую разрядку, это станет ярким и очень сильным фактором поддержки для всего рынка.
